段永平投资访谈合集.pdf

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1、段永平投资访谈合集段永平投资访谈合集 段永平为什么能在网易上赚段永平为什么能在网易上赚 100 多倍？集中投资的经验谈多倍？集中投资的经验谈.4 段永平的投资思想：段永平的投资思想：56 个要点个要点.18 段永平的投资理念、方法及案例段永平的投资理念、方法及案例.25 段永平答网友问汇总段永平答网友问汇总.35 段永平：投资中什么最重要？段永平：投资中什么最重要？.66 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（01）.68 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（02）.80 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（03）.86 段永平谈段永平谈“经

2、营、投资与公益经营、投资与公益”（04）.93 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（05）.99 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（06）.108 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（07）.117 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（08）.124 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（09）.132 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（10）.140 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（11）.148 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（12）.1

3、54 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（13）.160 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（14）.167 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（15）.174 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（16）.181 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（17）.188 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（18）.195 段永段永平谈平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（19）.203 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（20）.212 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益

4、经营、投资与公益”（21）.220 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（22）.228 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（23）.237 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（24）.244 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（25）.252 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（26）.261 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（27）.270 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（28）.277 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（29）.285 段永

5、平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（30）.292 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（31）.300 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（32）.307 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（33）.314 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（34）.322 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（35）.331 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（36）.338 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（37）.347 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资

6、与公益”（38）.354 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（39）.362 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（40）.371 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（41）.379 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（42）.388 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（43）.397 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（44）.405 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（45）.413 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（46）.421 段永平谈段永平

7、谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（47）.430 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（48）.440 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（49）.451 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（50）.461 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（51）.473 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（52）.484 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（53）.496 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（54）.507 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（

8、55）.518 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（56）.534 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（57）.544 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（58）.556 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（59）.573 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（60）.586 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（61）.600 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（62）.618 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（63）.634 段永平谈段永平谈“经营、

9、投资与公益经营、投资与公益”（64）.657 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（65）.672 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（66）.695 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（67）.706 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（68）.716 段永平谈段永平谈“经营、投资与公益经营、投资与公益”（69）.727 五问段永平五问段永平.743 不秘不秘”诀：本分诀：本分+平常心平常心-段永平段永平.746 段永平的投资逻辑段永平的投资逻辑.748 段永平语录之关于估值段永平语录之关于估值.750 基业长青基业长青段

10、永平在企业文化培训课上的讲解段永平在企业文化培训课上的讲解.752 段永平在浙大给毕业生的讲话段永平在浙大给毕业生的讲话.756 段永平投资网易的过程段永平投资网易的过程.757 段永平谈思考的逻辑段永平谈思考的逻辑.758 段永平：点评芒格主义（上）段永平：点评芒格主义（上）.766 段永平：点评芒格主义（下）段永平：点评芒格主义（下）.781 段永平语录段永平语录.794 段永平：我有段永平：我有 3 宝以及宝以及 9 个法则个法则.799 段永平投资思想段永平投资思想-雪球小摘雪球小摘.804 段永平谈投资段永平谈投资(1).809 段永平与巴菲特共进午餐：以后可以少犯些错误段永平与巴菲

11、特共进午餐：以后可以少犯些错误.818 段永平：我如何成功投资股票？十年百倍段永平：我如何成功投资股票？十年百倍.819 段永平为什么能在网易上赚段永平为什么能在网易上赚100多倍？集中多倍？集中投资的经验谈投资的经验谈 老实讲，我不知道什么人适合做投资。但我知道统计上大概老实讲，我不知道什么人适合做投资。但我知道统计上大概 80-90 进入股市的人都进入股市的人都 是赔钱的。如果算上利息的话，赔钱的比例还要高些。许多人很想做投资的原因可能是认为投资的钱比较好赚，或来的比较快。作为既有经营企业又有投资经验的人来讲，我个人认为经营企业还是要比投资容易些。虽然这两者其实没有什么本质差别，但经营企业

12、总是会在自己熟悉的领域，犯错的机会小，而投资却总是需要面临很多新的东西和不确定性，而且投资人会非常容易变成投机者，从而去冒不该冒的风险，而投机者要转化为真正的投资者则可能要长得多的时间。投资和投机其实是很不同的游戏，但看起来又非常像。就像在澳门，开赌场的就是投资者，而赌客就是投机者一样。赌场之所以总有源源不断的客源的原因，是因为总有赌客能赢钱，而赢钱的总是比较大声些。作为娱乐，赌点小钱无可非议，但赌身家就不对了。可我真是能见到好多在股场上赌身家的人啊。以我个人的观点，其实什么人都可以做投资，只要你明白自己买的是什么，价值在哪里。投机需要的技巧可能要高很多，这是我不太懂的领域，也不打算学了，有空

13、还是多陪陪家人或打几场高尔夫吧。即使是号称很有企业经验的本人也是在经受很多挫折之后才觉得自己对投资的理解比较好了。我问过巴菲特在投资中不可以做的事情是什么，他告诉我说：不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西。这些年，我在投资里亏掉的美金数以亿计，每一笔都是违背老巴教导的情况下亏的，而赚到的大钱也都是在自己真正懂的地方赚的。作为刚出道的学生，书上的东西可能知道的很多，但融到骨子里还需要吃很多亏后才行。所以，如果你马上投入投资行业，最重要的是要保守啊，别因为一个错误就再也爬不起来了。这里唯一我可以保证的是，你肯定会犯错误的。我个人的理解是缺什么什么重要。投资最重要的是投在你真正懂的东西上。这句

14、话的潜台词是投在你真正认为会赚钱的地方（公司）。我对所谓赚钱的定义是：回报比长期无风险债券高。一个人是否了解一个公司能否赚钱，和他的学历并没有必然的关系。虽然学历高的人一般学习的能力会强些，但学校并不教如何投资，因为真正懂投资的都很难在学校任教，不然投资大师就该是些教授了。不过在学校里可以学到很多最基本的东西，比如如何做财务分析等等，这些对了解投资目标会很有帮助。无论学历高低，一个人总会懂些什么，而你懂的东西可能有一天会让你发现机会。我自己抓住的机会也好像和学历没什么必然的联系。比如我们能在网易上赚到 100 多倍是因为我在做小霸王时就有了很多对游戏的理解，这种理解学校是不会教的，书上也没有，

15、财报里也看不出来。我也曾试图告诉别人我的理解，结果发现好难。又比如我当时敢重手买 GE，是因为作为企业经营者，我们跟踪 GE 的企业文化很多年，我从心底认为 GE 是家伟大的公司。我说的“任何人都可以从事投资”的意思是我认为并没有一个“只有某种人才可以投资”的定义。但适合投资的人的比例应该是很小的。可能是因为投资的原则太简单，而简单的东西往往是最难的吧。顺便说一句什么是“简单”的“投资”原则：当你在买一只股票时，你就是在买这家公司！简单吗？难吗？我想再简单地把我目前对投资的基本理解写一下：1、买股票就是买公司。所以同样价钱下买的公司是不是上市公司并没有区别，上市只是给了退出的方便而已。2、公司

16、未来现金流的折现就是公司的内在价值。买股票应该在公司股价低于其内在价值时买。至于应该是 40还是 50（安全边际）还是其他数字则完全由投资人自己的机会成本情况来决定。3、未来现金流的折现不是算法，是思维方式，不要企图拿计算器去算出来。当然，拿计算器算一下也没什么。4、不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在价值的必要前提（不是充分的）。5、“护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要手段（不是唯一的）。6、企业文化是“护城河”的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有个很宽的“护城河”。“理性”地面对市场每天的波动，仔细地检查每一个自己的投资理由及其变化是非常重要的。好像我对投资的理解就是这么简单。但这个“简单”其实并不是太简单，事实上这个简单实际上非常难。在这里有很多问题是关于估值的，所以简单谈谈自己的想法。我个人觉得如果需要计算器按半天才能算出来那么一点利润的投资还是不投的好。我认为估值就是个毛估估的东西，如果要用到计算器才能算出来的便宜就不够便宜了。好像芒格也说过，从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业，我好像也没真正用过计算器做估值。我总是认为大致的估值主要用于判断下行的